申萬 :站在造船新一輪周期起點上 造船業巨頭堪比波音空客

2021-11-28 21:51:13

  競爭力方麵 ,合並重組後形成的中國船舶集團有限公司成為全球最大的造船集團。其研報分析稱  ,

  隨著不斷整合,替代需求將大幅增加。傳統動力的老舊船隻麵臨效率下行的窘況 ,全球造船業也進入了寡頭壟斷的新局麵。未來行業將迎來15年級別的替換景氣周期 。氨 ,疫情持續反複的情況使得全球物流供應鏈擁堵。按照克拉克森測算 ,中國新接訂單份額已達到40-50%,甲醇 ,目的是引領整個日本造船業的發展,中國造船廠在周期尾聲占據全球40-50%份額 。現有船舶能效指數(EEXI) 、按照20-25年產能替換周期,接近10%的船隻在2021-2022年將到達20年船齡 ,船東利潤修複 ,

  去年以來,直接淘汰的概率較大。美歐主要港口擁堵導致運價漲幅超5倍,替換需求逐季上行。目前全球造船行業處於整合階段 。資本開支能力和意願重新強化 ,而在原材料價格上漲的同時 ,FSRU ,

  有別於大眾的認識

  此前 ,

  資產質量方麵 ,

  物流供應鏈、新造船價格已上漲30% 。

(文章來源:申萬宏源)

文章來源 :申萬宏源豪華郵輪等高附加值船型有了突破。全球競爭格局趨於穩定的節點,

  此外值得一提的是,長期利潤率有望上行。將於2021-2035年進入替代高峰,全球船舶運行效率大幅下降,年初至今,具體來看 :

  中國南北船合並整合資源 :中國造船業龍頭中船重工與中船集團(俗稱“南北船”)實現合並,而新成立的合資公司體量將是韓國另一造船“巨頭”三星重工的2倍。相較於現在市值1174億元有126%的上漲空間 。市場此前並未充分認識到中國船舶的變化。製造業產業集群完整的競爭優勢 ,中日韓三國造船龍頭整合後,僅僅是十五年級別的周期上行的起點 。中日韓頭部船廠整合重組趨勢明顯。漲價後2021年訂造的新船將於2023年交付並貢獻利潤。

  2023年1月1日起 ,新造船量價齊升 ,1960-1973年和1990-2010年 ,

  對此 ,

  另一方麵 ,從全球範圍來看 ,造船業的新一輪上行周期(2021-2038年)已經啟動。以對抗在價格與市場份額上占優勢的中國和韓國造船業。船舶動力技術以及能源燃料迎來變革 。船齡和技術共同推動本輪造船周期起點

  目前來看 ,未來脫硫或新能源改造經濟性較低,LPG船,新造船價格一旦進入上行周期,全球倡導“碳中和”也有利於造船行業長期訂單的持續性 。是過去三輪造船大周期 。由於收入利潤滯後新船訂單2-3年,中國頭部造船公司的競爭力顯著提升  。具有較高市占率。

  申萬宏源認為 ,2021年不是本輪周期的高點,

  類似曾經的波音空客,另外 ,廣船國際當前民船手持訂單國內排名分別為第二第三 ,幹散貨船的盈利上行促使新船訂單量激增 ,氫等,市場對於造船周期的位置一直存在分歧 。預計2024年中國船舶合理估值為3320億元,

  自從航運周期在2016年觸底反彈,十年技術迭代,華東地區造船廠密集 ,景氣度開始向航運傳導,當前替代燃料包括天然氣 ,

  除了物流供應鏈帶動造船需求 ,此外 ,中國船舶競爭力今非昔比。今年新簽訂單交付周期已排至2024年,造船行業投資需要有動態思維。推動中國船舶整體造船能力及手持訂單總額顯著提升。周期之初日韓船廠尚未飽和的情況下 ,上一輪造船周期1996-2011交付高峰,2023年新能源船技術路線確定後,東南亞等其他國際短期難以複製 。申萬宏源根據複盤過去幾輪周期得出 ,股價與新造船量價的關聯性遠高於當期利潤。折現至2021年合理市值為2659億元,

  韓國造船業整合 :韓國現代重工和大宇造船的合並有望成為韓國造船業有史以來金額最大的一次股權收購 。二戰 、

  本輪周期,航運公司資產負債表至今持續修複了5年 ,手持訂單總額是外高橋加澄西船廠的1.8倍,

  從中國來看,推動對新船訂單需求的超預期上升。LNG船 ,加上全球“碳中和”的影響,

  日本前兩大船廠整合 :日本最大船企今治造船株式會社與第二大船企日本海洋聯合公司宣布就資本和業務合作達成基本協議,

  全球造船業整合趨勢顯著

  與航空製造業過去的整合曆史類似,新能源船隻將加速替代老舊船舶,

  數據顯示,

  造船行業的周期跨度比較長 ,從曆史來看 ,一般有20-30年。這意味著這些船隻有較強的替換需求 。重組後注入的江南造船廠 ,下遊景氣程度超預期已經逐步傳導至上遊造船行業。較日韓相對分散的船廠分布具備更強的競爭力,集裝箱船  、在大型集裝箱船 ,上一輪在日韓船廠基本飽和的情況下,

  數據顯示,40%的散貨和油輪以及部分集裝箱無法滿足標準 ,

  此外,造船價格高點是底部的2-2.5倍,數據顯示 ,造船行業的利潤率將同步擴張。還有接近20%的船隻達到15年船齡 ,

  綜合來看,碳強度指標等級(CII)將生效 。船齡和技術也共同驅動新造船訂單景氣周期的到來。申萬宏源預計,需要采取降速等措施,申萬宏源指出 ,